ttb Analytics ปรับจีดีพีไทยโต 2.7% แรงส่ง AI ห่วงฟองสบู่อาจแตก-เตือน K-Shape รุนแรงขึ้น

ttb Analytics ประเมินวัฏจักรเอไอ เครื่องยนต์หลักเศรษฐกิจไทย ปรับเป้าจีดีพีใหม่ปี’69 เป็น 2.7% จากเดิม 2.4% ห่วงช่องว่างเศรษฐกิจไทยรุนแรง K-Shape เอสเอ็มอี-คนไทยไม่รู้สึกได้ประโยชน์ พร้อมเตือนความเสี่ยงเรื่องฟองสบู่แตกใน AI ไทยต้องเตรียมแผนรับมือ พร้อมมองโอกาส “Reinvent Thailand” พลิกฟื้นลงทุนในประเทศ ดึงเม็ดเงินได้ 1 แสนล้านดอลลาร์ต่อปี ดันจีดีพีไทยใน 5 ปีข้างหน้าเติบโตได้ 3-4% ต่อปี

นายนริศ สถาผลเดชา ประธานกลุ่ม Data และ Analytics ศูนย์วิเคราะห์เศรษฐกิจ ทีทีบี หรือ ttb Analytics ธนาคารทหารไทยธนชาต จำกัด (มหาชน) หรือ TTB เปิดเผยในงานแถลงทิศทางเศรษฐกิจปี 2570 ภายใต้หัวข้อ “เจาะทิศทางเศรษฐกิจไทย 2570 : ฝ่าโจทย์ความท้าทาย ด้วยเครื่องยนต์การเติบโตใหม่” ว่า ได้ปรับประมาณการเศรษฐกิจไทยในปี 2569 ใหม่มีการขยายตัว 2.7% จากเดิมตั้งเป้าหมายขยายตัว 2.4% เนื่องจากการได้รับแรงส่งจากวัฏจักรของ เอไอ (AI) ที่เข้ามาลงทุนในไทย

สำหรับการเข้ามาลงทุนของเอไอในประเทศไทย มาจากกลุ่มผู้ประกอบการต่างประเทศเป็นหลัก แต่เมื่อประเมินภาพรวมอุตสาหกรรมเอไอเมื่อเทียบกับอุตสาหกรรมอื่น ๆ ของประเทศไทยยังมีทิศทางหดตัว เนื่องจากภาพรวมเศรษฐกิจยังมีปัญหาในเรื่องการเติบโตแบบกระจุกตัว (K-Shape) โดยดัชนีสินค้าคอมพิวเตอร์และอิเล็กทรอนิกส์พุ่งขึ้นจาก 100 เป็น 150 ในช่วง 2 ปี หรือขยายตัวกว่า 13% ส่วนอุตสาหกรรมอื่น ๆ เช่น สิ่งทอ ปรับตัวลดลง ส่งผลให้คนไทยส่วนใหญ่ไม่รู้สึกว่าเศรษฐกิจดีขึ้น รวมถึงเอสเอ็มอียังเผชิญปัญหาการแข่งขัน รวมถึงสินค้าจีนยังเข้ามาในไทยอย่างต่อเนื่อง

นอกจากนี้ เมื่อประเมินนิติบุคคลที่จดทะเบียนประมาณ 900,000 บริษัท จะเป็นบริษัทที่ดำเนินกิจการอยู่จริง (แอคทีฟ) ประมาณ 500,000 บริษัท แต่มีบริษัทไทยถึง 76,000 ราย หรือคิดเป็น 16% ของนิติบุคคลทั้งหมด ที่มีรายได้ไม่เติบโตติดต่อกัน 3 ปี และมีกำไรสุทธิ (EBITDA) ไม่เพียงพอแม้แต่จะชำระดอกเบี้ยเงินกู้ ซึ่งบริษัทดังกล่าวเสี่ยงเข้าสู่ภาวะซอมบี้ (Zombie Companies) ซึ่งบริษัทขนาดใหญ่ในไทยจ้างงานรวมกันประมาณ 5 ล้านคน ส่วนภาคเอสเอ็มอีจ้างงานสูงถึง 12 ล้านคน

“ปัญหา K-Shape คือ เศรษฐกิจไทยโต แล้วทำไมคนไทยไม่รู้สึก เพราะกระจุกอยู่ในเชิงอุตสาหกรรม จึงเกิดคำถามว่า MPI ใหม่ดีขึ้น GDP โตขึ้น แต่ว่า Supply ต้นน้ำปลายน้ำที่ได้ประโยชน์ ที่อยู่ในกลุ่มที่จำกัดมาก”

สำหรับการปรับจีดีพีของประเทศไทย ที่มาจากการปรับฐานดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรม (MPI) ของไทยใหม่ ซึ่งเป็นการปรับปรุงตามวาระปกติ แต่มีนัยสำคัญมากกว่าการปรับปรุงเชิงเทคนิคทั่วไป เนื่องจากปรับเปลี่ยนใน 2 มิติหลัก ได้แก่ มิติของการเพิ่มผลิตภัณฑ์และกลุ่มตัวอย่างให้ครอบคลุมมากขึ้น (Product and Sample Coverage) ที่เพิ่ม 3 กลุ่มสินค้าด้านเทคโนโลยีใหม่ทั้ง 1.เครื่องคอมพิวเตอร์พกพา 2.อุปกรณ์รับส่งสัญญาณแสง (Optical Transceiver) และ 3.เครื่องสำรองไฟฟ้าสำหรับเซิร์ฟเวอร์ (Server) รวมไปถึงเพิ่มข้อมูลโรงงานเปิดใหม่ในกลุ่มวงจรรวม (Integrated Circuit) และชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์อื่น ๆ

อีกทั้งมิติของการวิธีการคำนวณ (Methodology) โดยนำวิธีการปรับปรุงการถ่วงน้ำหนัก (Weight) ของสินค้า หรือ Chain-link Approach ในตะกร้าอย่างต่อเนื่องทุก ๆ ปี แทนการถ่วงน้ำหนักคงที่ (Fixed Weight) ในปีฐานเท่านั้น เพื่อให้สะท้อนโครงสร้างเศรษฐกิจที่มีการเปลี่ยนแปลงได้มากขึ้น

นายนริศกล่าวต่อว่า ดัชนี MPI แบบเดิมไม่ได้สะท้อนโครงสร้างการผลิตที่แท้จริง เนื่องจากยังนับรวมโรงงานเก่าที่ปิดตัวไปแล้ว แต่ยังไม่ได้นับรวมผู้ผลิตอุตสาหกรรมใหม่ๆ ประกอบกับภาคการผลิตคิดเป็นสัดส่วน 1 ใน 5 หรือประมาณ 20% ของจีดีพีไทย ทำให้มีน้ำหนักในการคำนวณจีดีพี

สำหรับการปรับ MPI ทำให้เห็นภาพของประเทศไทยที่เชื่อมโยงกับกระแส AI โลกได้ดีกว่าที่คิด แต่ในอีกด้าน โลกเริ่มมีความกังวลว่า เอไอจะเกิดปัญหาฟองสบู่แตกหรือไม่ (AI Bubble ) ซึ่งปัจจุบันเริ่มเห็นราคาหุ้นของบริษัทในกลุ่ม AI และ Semiconductor ปรับตัวลดลงมา ซึ่งสะท้อนว่าความเสี่ยงเรื่องฟองสบู่ AI เช่นกัน โดย ประเทศไทยถูกจัดอยู่ในกลุ่มพ่วงที่พึ่งพาสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ที่เป็นทั้งต้นน้ำและปลายน้ำของ AI ขนาดใหญ่

ดังนั้นหากกระแส AI ของโลกเกิดฟองสบู่แตกขึ้นมา ผลกระทบที่จะเกิดกับประเทศไทยจะมีความชัดเจนขึ้นและแรงขึ้น พร้อมส่งผลกระทบจะส่งผลโดยตรงและชัดเจนโดยเฉพาะในเชิงตลาดการเงินและสินทรัพย์ต่าง ๆ ซึ่ง เศรษฐกิจไทยต้องก้าวข้ามไปให้ได้ในการเกาะกระแส AI ข้อแรกคือ ทำอย่างไรหากฟองสบู่เอไอแตกแล้วประเทศจะไม่ได้รับผลกระทบ พร้อมกระจายประโยชน์จากกระแส AI ให้ลงไปถึงกลุ่มเอสเอ็มอี และแรงงานในประเทศอย่างแท้จริง

ทางด้านภาพรวมจีดีพีของไทยในปี 2570 ประเมินว่าจะขยายตัว 3.0% จากแรงส่งต่อเนื่องด้านบวก (Upside) จากมาตรการกระตุ้นของภาครัฐและกิจกรรมที่เชื่อมโยงกับกระแส AI (AI-driven) รวมถึงแรงหนุนเพิ่มเติมจากการปรับฐานดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรมใหม่ (New MPI) รวมถึงจากแผนขับเคลื่อน “Reinvent Thailand” ซึ่งเป็นความร่วมมือระหว่างรัฐและภาคเอกชน จึงช่วยสร้างเสริมศักยภาพการเติบโตใน 6 กลุ่มอุตสาหกรรมสำคัญที่มีบทบาทต่อเศรษฐกิจไทย

ขณะที่โครงการ “Reinvent Thailand” จากความร่วมมือระหว่างรัฐและภาคเอกชน จะช่วยสร้างเสริมศักยภาพการเติบโตใน 6 กลุ่มอุตสาหกรรมสำคัญที่มีบทบาทต่อเศรษฐกิจไทย ซึ่งคิดเป็นหนึ่งในสามของจีดีพี มีความเกี่ยวข้องกับผู้ประกอบการ 260,000 ราย มีการจ้างงาน 11 ล้านคน ได้แก่ อิเล็กทรอนิกส์อัจฉริยะ ยานยนต์ เกษตรและแปรรูปอาหาร การแพทย์และสุขภาพ การท่องเที่ยว และการค้าปลีกและการค้า (Retail & Trading)

ซึ่งหากสามารถขับเคลื่อนได้ตามแผนจะสามารถดึงดูดการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) เพิ่มขึ้นอีก 100,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากปกติ FDI เข้าประเทศปีละประมาณ 70,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และทำให้ไทยในปี พ.ศ. 2573 ขึ้นไปแตะระดับ 3.7% หรือประมาณ 5 ปีข้างหน้า จีดีพีไทยจะเติบโต 3.4% แต่หากไม่ปรับเปลี่ยน เศรษฐกิจไทยจะขยายตัวต่ำกว่า 2.5%

ทางด้านทิศทางอัตราดอกเบี้ยนโยบายของไทย คาดว่าคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) จะค่อย ๆ ปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบาย จึงมีผลทำให้อยู่ที่ 1.50-1.75% ในช่วงสิ้นปี 2570 มาจากแรงส่งของเศรษฐกิจไทยที่ปรับดีขึ้น จึงช่วยลดความจำเป็นในการรักษาแนวนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายในระดับปัจจุบัน โดยเฉพาะเมื่ออัตราดอกเบี้ยนโยบายยังอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับหลายประเทศในภูมิภาค

ส่วนแรงกดดันเงินเฟ้อคาดว่าจะอยู่ในระดับสูงอย่างน้อยในช่วงต้นปี 2570 ตามทิศทางราคาพลังงานสวนทางกับกันชนจากกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงที่เริ่มมีข้อจำกัดมากขึ้น รวมถึงการปรับขึ้นของราคาสินค้าและบริการที่กระจายเป็นวงกว้าง มีผลทำให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของไทยมีแนวโน้มต่ำที่สุดเมื่อเทียบกับประเทศเศรษฐกิจหลักและประเทศในอาเซียน

ขณะที่ส่วนต่าง (Spread) ระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทยกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีที่กว้างที่สุดในรอบ 20 ปี แสดงถึงช่องว่างอัตราผลตอบแทนระหว่างไทยกับสหรัฐอาจสร้างแรงกดดันต่อการไหลออกของเงินทุนและค่าเงินบาทในระยะต่อไป แม้ว่าเสถียรภาพของเศรษฐกิจไทยโดยรวมยังอยู่ในระดับสูงก็ตาม